【汽车行业周报】比亚迪开打新价格战,吉利积极参战,各有各原因

2. 比亚迪和吉利积极进入价格战，各有各的原因

2025年5月中下旬，中国车市迎来新一轮价格战，比亚迪与吉利成为绝对主角。财务角度看，比亚迪经营性现金流出现连续5个季度下滑，快速回笼现金成为当务之急。

比亚迪：经营活动现金流净额已连续5个季度同比下滑，支出增长快过收入

2025一季度为85.81亿元，同比减少16.10%；现金及现金等价物增加额在2024年四个季度均为负值，2025一季度若扣除港股增发的433.83亿港元融资，实际现金及现金等价物净额减少超200亿元。

比亚迪的经营性现金流关键指标中，现金支出增速明显超出现金收入增速。2023年，比亚迪的现金收入增速和支出增速基本持平，仅相差3个百分点，但2024年，支出增速明显超过收入增速，全年差值超20个百分点。

比亚迪的高毛利率，带来足够的降价底气

超过20%的毛利率和5%左右的净利率都有下探空间。特别是20%的毛利率，显著高于同业企业10%-15%的水平，更是比规模相当的上汽个位数的毛利率高出一倍以上。

吉利价格战：没有财务压力，更多是战略整合需求

财务压力不是吉利参与价格战的主因。其毛利率从2022年至今一直维持在15%左右，净利润快速增长，净利率也维持在5%以上，b. 披露现金流情况的2024中报和年报也显示经营性现金流净额和现金净额也在显著增长。

吉利要尽快形成一个主力品牌

2025年是吉利从多品牌分散运营回归“一个吉利”的关键年，旗下吉利、领克、极氪等品牌需在技术、渠道、供应链层面实现深度融合，而销量规模是打破体系壁垒的关键推动力。

短评：

从短期看，价格战仍将持续。比亚迪需要加速现金回流，改善经营性现金流；吉利需要加速“一个吉利”的整合进度；合资品牌在削减产能之后，也需要通过价格调整重新找准自己在中国市场的生态位。但长期而言，汽车行业的主流依然是技术竞争，技术红利始终是汽车企业最可靠的利润来源。随着市场对价格战越来越审美疲劳，拼价格让位于拼技术的时间不会太久。