[汽车之家 行业] “五一”假期刚一结束，中国新势力企业就迎来了噩耗——进入预摘牌名单。当地时间5月4日，美国证监会（SEC）放出消息，该机构已将蔚来汽车、小鹏汽车、京东、哔哩哔哩、拼多多等在内的88家中概股加入“预摘牌”名单。算上4月22日就已被列入名单的理想汽车，中概股预摘牌名单已达到105家，且蔚小理三家头部新势力均在此列。
信息一出，股价应声大跌。当地时间5月4日，蔚来汽车美股下跌15.17%；小鹏汽车下跌13.51%……一时间，发声明安抚投资人成为这三家企业的第一要务。外交部发言人赵立坚也在例行记者会中表示：“中国企业被列入有关名单，是美国监管部门执行其国内法律的有关步骤，这并不代表相关企业必然摘牌。这些企业是否摘牌或继续在美上市，取决于中美审计监管合作进展和结果。”
在外界眼中，造车新势力身上的标签除了“颠覆”“智能”外，还有一项就是“烧钱”。虽然三家头部新势力企业已经实现毛利率为正，但距离跳出亏损泥潭还有较大距离。面临如今市场竞争愈发激烈的环境，新势力在自动驾驶研发、补能体系建设、下一代车型研发上，无一不需要大量资金；而疫情、供应链问题带来的减产，以及此次预摘牌带来的危机又接踵而至。
此时，除了等待，他们需要做的，他们能够做的，其实还有很多。
预摘牌不是末日
2020年5月和12月，美国参议院和众议院相继通过了《外国公司问责法》，当年12月18日，时任美国总统的特朗普正式签署该法案作为《萨班斯-奥克斯利法》的修正案。一年后，2021年12月2日，SEC正式发布了《外国公司问责法》实施细则。而该法案有两大核心点：第一，自2021年起的三年期内，在美上市的外国公司需要接受美国公众公司会计监督委员会（简称“PCAOB”）的审查；第二；在美上市的外国公司需要证明其没有被外国政府所有或控制。
若连续三年未能通过PCAOB审查，涉事公司的证券将被SEC禁止交易，并进入“弥补期”，期间该公司可继续整改，直至符合SEC要求，便能恢复证券交易（必须聘请具有PCAOB资质的会计事务所）。值得注意的是，如果该公司被移除禁令并恢复交易后，再次聘请不具有PCAOB资质的会计师事务所，则下一年度审查中该公司仍将无法通过PCAOB审查，SEC也将恢复停止其交易的禁令，且该禁令期限为五年。
在有些人看来，预摘牌，以及未来有可能出现的摘牌，对于以“烧钱”著称的新势力来说是一场资金链的末日。但这一说法并不被部分投资人认可，奥纬咨询董事合伙人张君毅就认为，“预摘牌”事件对于企业融资能力来说确实有一定影响，但并没有外界渲染的那么大。
“一方面，进入预摘牌名单后，是有可能在3年内退市的，这会在短期内影响投资人信心，如果在期间进行增发或融资，因为市值可能受到退市影响，无法募集到和以前等量的资金。”张君毅表示：“但从长远角度分析，企业融资渠道十分多样化，不一定只能从二级公开市场，同时也可以采用银行贷款、分拆融资、在公开市场定增等方式，即便是上市企业，也不应被交易市场暂时的困难所束缚。”
而且能否融到资，主要是根据企业自身的实力决定的。如今所谓的正面影响、负面影响，都要取决于企业的进一步发展能力。“只要发展的好，在哪都能弄到钱；如果某些二级市场低估，还可以选择二次上市，双重上市，甚至私有化再次在有公允定价的市场上市就行了，比如说百丽国际等。”张君毅分析道。
此前，股神巴菲特的“黄金搭档”查理·芒格就曾发表过对中概股的投资理念，在他看来，投资中概股的原因主要有三点：第一，中国经济发展势头强劲；第二，中国有不少高竞争力企业；第三，很多中概股股价便宜。如此看来，当潜力大于风险时，投资就会源源不断，至于美股摘牌与否，更多是资金渠道问题。
如今面对预摘牌危机的蔚小理，也更多是基于此前的既有布局进行化解。比如理想的声明中就曾提到，该公司已经在去年完成香港主要上市，两地股票可以互换，美股投资人可随时转换为在香港持有，香港主要上市的上市地位不会受美股相关监管影响。以上不会对公司实际业务经营有任何影响。
蔚来则在被预摘牌后的第二天，宣布已从新加坡交易所取得主板二次上市的附条件上市资格函，并将于本月发布上市文件。据悉，虽然蔚来本次将采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集，但其在新加坡交易所新交所上市的A类股可与其在纽交所上市的美国存托股份实现完全转换。
此外，在过去一段时间，蔚来也在加快全球化布局。2021年5月，该企业正式进军挪威市场，而据相关负责人透露，2022年，蔚来产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦落地。
而据张君毅分析，这种国际化布局正是从摘牌危机中寻找机遇的最佳方式。“如今，亚洲的国家如新加坡已经逐渐成为亚洲金融中心，不少企业乃至资本都在向新加坡布局业务。在新加坡上市，也有利于企业继续进行国际化业务运作。”
『蔚来补能体系能带给消费者极大便利，但同样烧钱』
特斯拉便是依靠国际化布局转危为机的典型案例。2018年，该企业深陷产能地狱、股价被做空、破产传闻不断、人才出走……马斯克每天睡在工厂，亲自监工生产，但特斯拉股价仍然一跌再跌，华尔街分析师甚至开始一本正经地分析起该企业被苹果收购的可能性。但最终，马斯克通过国际化路线，在上海临港建厂销售，并大获成功。
新势力的下一步
虽然对于已经在美股上市的蔚小理来说，预摘牌的打击并没有伤筋动骨，可对于那些准备上市的新势力企业来说，前途则充满了未知。这批名单一出，在一定程度上也堵住了其他新势力赴美上市之路。这样一来，港股成为最切实可行的选择。
为了吸引这些优质企业赴港上市，香港相关部门也正在加大法规要求的“灵活性”。今年2月，香港特区政府财政司司长陈茂波曾表示“考虑到一些从事先进技术且具有一定规模的科技企业需要大量资金投入研发，但却未有盈利和业绩支持，香港证券及期货事务监察委员会和港交所正检视主板的上市规则，研究在充分顾及相关风险的情况下，修订上市条件配合其有关集资需求。”
“对于那些目前还未上市，并准备上市的新势力，可以看看某些提前上市的企业未来上市后在港股的走势。如果上市过程顺利，且能取得预想中的估值，那其他新势力企业问题也会迎刃而解，这关系到投资者信心。”张君毅表示。
不过，在包容性有所增长的同时，相较于已经走出了十余年牛市的美股来说，港股的体量，融资能力仍有较大差距，企业不能过度依赖。而对于新势力来说，上不上市、在哪上市固然很重要，但掌握在当今国际局势下的业务发展逻辑则同样重要。
而在张君毅看来，除了加大国际化业务布局，新势力们要做的还有很多，首先就是要做好国际化业务和国内业务的分割工作。让各地业务满足当地国家相关法规；国内业务满足中国法规，双方互不冲突，做好财务业务数据和隐私安全工作。
『自动驾驶研发虽然烧钱，但值得烧』
第二，从业务布局上，中国的科技企业也应该进行严谨的考量。那些有价值的，跟国家战略息息相关的，比如芯片、自动驾驶等业务，可以继续留在“烧钱列表”中；而那些不怎么重要的业务，也该适当做收缩，因为无论中外，都少有埋单的金主和发展的长期战略意义。
第三，企业需要做的也不仅仅是囤积资金，同时也要注意囤积实体资产、资源；既要懂现货也要懂期货；不仅仅要了解一般等价物的交易规则也要灵活地采用以物易物的方式；既要做到JIT（Just-in—Time）的精益生产也要有韧性地保持JIC（Just-in-Case）的能力，纵横捭阖鬼谷子之道。
最后，一切还要等中美双方磋商谈判结果。如果谈的好，皆大欢喜，即便谈得不好，最终退市，只要车企做好自己，坚守本心，国家系统性地扶植回归，还是能够发展的。“毕竟这种退市并不是企业经营不好，而是迫于无奈，而投资人投资主要是看回报，他们会理解的。”
按照张君毅的话说，这轮预摘牌名单，从某种程度上讲也是个好事，因为这给相关企业以及国家提了个醒，让他们有一定的时间去思考自己的未来，提前布局。如果没这次提醒，假设未来摩擦进一步加大，资产被没收才是真正的灾难。毕竟在当下的国际格局下，什么都有可能发生。
俄乌冲突后，俄罗斯富豪阿布拉莫维奇在英国的全部资产被冻结，其中包括19年内拿了21个冠军奖杯的英超球队切尔西。面对制裁，球队甚至连给大巴加油的钱都没有，还得靠“身无分文”的阿布拉莫维奇四处借钱，维系球队运营。最终，切尔西被迫出售，而股权转让得来的25亿英镑，则被迫用于“慈善”用途，阿布拉莫维奇一分钱都拿不到。
蔚小理，和其他新势力，谁想成为被迫出售的切尔西？李斌、李想、何小鹏，以及那些新进入者，又有谁甘于变成19年投入一朝丧尽的阿布拉莫维奇？（文/汽车之家 陈灿）
