汽车产业投资：钱从哪里来、又往何处去

尹明善：大家好！融资投资都是一个话题，这也是一个千年老话题，本来没有必要再说的，但是今年可以说一说，什么原因呢？一个是因为汽车是资金密集型企业，太需要钱了，一百亿、甚至一千亿也不多，汽车行业解决钱从哪里来确实是一个大问题。国有企业不缺钱，钱从哪里来？我认为三条道路，第一靠劳动挣钱，靠企业的辛勤劳动、你的产品、服务赚钱，力帆也是这样起家，现在也算是不大不小的企业了，很大一部分钱是靠我们的劳动、产品挣下来，跟大家披露当今中国自主品牌汽车，不管赚多少钱，你辛辛苦苦做也是做出来的，这是第一条靠劳动挣钱。

第二靠信用赚钱，你有良好的信用银行可以借给你、可以发债，企业虽然小，1999年还是中国第一家发行企业债券的，什么原因？因为我们有信用，所以你有信用可以在银行借钱，可以发债，没有上市可以发企业债、上市可以发公司债，只要你有信用，在中国这个充满钱的市场上，能够借到钱。

第三是靠未来募钱，把未来描述好、规划好，到资本市场去，向券商介绍你的未来有多么多么好、有多么好的回报，就可以上市、可以投资了。力帆在去年十月IPO成功，公募私募一下子拿到36亿5千万。可是从来没有那么多钱。今后就像我们前面发言人所讲，我们还可以在增发，或者怎么样，一句话，靠劳动挣钱、靠信用借钱，靠未来募钱。这三条道路能够让我们急需钱的汽车企业拿到钱。

其次钱向何处去，要看到中国汽车企业，和强大的外资比起来、第一弱是品牌第二弱是技术，同样质量的汽车，挂一个不同的品牌售价至少比我们高50%，甚至是我们的两三倍，因为我们没有品牌，不能让消费者给我们一个评价，给我们多少多少高的附加值。所以我们要在品牌上舍得花钱投入。当然品牌是一个复杂的综合题，牵扯到品种、质量、营销、售后服务等等。总之在品牌上要多投钱。

其次技术上要多投钱，不得不承认中国汽车行业对外技术依存度超过50%，这是一个极大的悲哀，反思汽车高端技术，汽车品牌、汽车发动机、汽车电子我们都要依靠外国技术公司、外国强大的汽车技术。我们要向他学，向他们买，所以这个上要舍得花钱。

钱向何处去还要多说两句，中国企业，尤其是民营企业寿命都不长，前不久有个统计，平均寿命只有2.9岁，什么原因？不是因为赚不到钱，绝大部分死在五没有量力而行，所以我们再融资上要尽力而为。在投资上要量力而行。许许多多很好的中国企业最后死掉是死在资金链条的断裂，死在步伐过快，稍微说远一点，建国六十多年来国家在经济发展当中犯的主要错误是什么？都是急于求成，步伐过快，想当初吃饭不要钱，办得到吗？以前二十年、十五年赶上英国，这些是不是急于求成？

发展速度太快了，改变过大、和社会的可承受程度不相统一，所以才出现那么多的悲剧。因此我对今天论坛的主题基本认同，我们要同生产大国向创新强国跨越，但是我也有点不同意见，想做一点小的修改，建议主题应该是从生产大国向创新强国的长跑，而不是跨越，变成了创新强国，跨越也反应了汽车行业的急于求成。我们可不可以耐心一点、坚韧不拔一点，一步一步地来？所以一定要想到这是一场长跑，今年没有钱投、明年后年十年八年后还有钱我们才能活下去。

如果活都不能活下去，谈什么跨越。所以在长跑当，投资一定要量力而行。最后我不得不用锦涛总书记的七一讲话来结束我的演讲，他说我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段这个基本国情没有改变，把这个话套到汽车行业我国仍处于并将长期处于生产大国而非创新强国这个基本行情没有改变。行业朋友们耐心长跑，掉在后面不着急，只要跟得上不倒下，总有一天会跑到第一梯队。

朱伟：大家很了解渣打银行，我们银行创立在亚洲特别是关注新兴市场在亚洲、中东、非洲，在中国也有150年历史，从没有间断过。我们银行是不做贷款的人，主要负责投资的。渣打银行有专门的直投部门，百分之百由公司资金对有增长潜力的客户企业进行投资，这块跟我们所了解的私募基金理念上一样。大家都很了解私募基金因为中国都能够看到有新的私募基金成立，私募基金的作用大家也有很多的了解，除了给企业带来资本以外，更多在管理、特别是在企业的治理结构提升、在给企业的一些战略决策方面提供支持，包括在一些运营层面的特定支持，比如财务管理、协助企业进行海内外上市，包括利用私募基金的资源、包括他们所投资的企业，给我们新投资的企业带来客户资源、供应商资源等等，这些方面都会有很大的作用。

渣打银行的特点、差异化优势在于，因为我们后面有很大的商业银行平台，我们可以除了给这些标准的私募基金提供服务之外，可以给企业提供一篮子的服务，包括给企业贷款、贸易融资、包括做套期保值等等一系列的银行相关服务。这项可以帮助企业更好提升、加强管理。作为品牌提升方面，因为渣打银行在亚洲、特别是香港有特别高的地位，协助中国企业在海外上市、品牌提升方面有很大的作用。

大家都对私募基金有认识，私募基金进入中国有一个历史，Jeremy先生成立了亚新科进入中国，对中国零配件企业进行评估和投资，我听到徐总谈到长安集团的成长和发展很感慨，因为早期在协助当时北方工业集团率先探索，怎么协助中国零配件企业进行转型。20年前的确是一个创举。

这些年私募基金非常积极参与进中国汽车行业的投资和发展当中渣打银行很早投资了东风汽车，私募基金在投资这块成为了主要的资金的来源，协助中国企业发展，特别是一些民营企业未来发展，从零配件到整车到汽车的销售服务，目前中国汽车行业的转型对私募基金来讲也是很大的契机，传统的我们看到的比如注重一些以规模、基础制造为主的零配件，早期会看到一些出口替代，或者一些基础的满足汽车零配件需求，像华泰等等基础的汽配产品，来作为投资的主要对象。转型到现在更多寻找具有高附加值的制造企业来做。

也有很多朋友问，中国汽车行业发展中，也不一定会有看到这么多很现成的零配件值得投资，对我们来说很大的挑战，非常重要的聚焦，行业投资是关注那些具有发展潜力、具有可持续发展、有差异化竞争能力的企业，我们在成为一个很大的规模企业之前进入，协助、支持他走一程，等到他发展壮大到一定程度，再寻求公开上市，成为一家公共企业。这方面私募基金起的作用更多是催化剂、更多是支持、推动作用的好的助力，这是目前作为私募基金做的工作。谢谢！

王炜：谈到这儿我特别羡慕朱总的银行发展，中国的商业银行法对混业有清晰的限制，我们难道只能做存贷业务吗？融资，谈到汽车行业，正如尹总刚刚所谈，无论新能源、新技术，想向创新大国的发展，得有配套的投融资体制跟汽车产业发展相匹配，到现在为止并没有看到很完善的、在所有的金融机构并没有对这个行业，尽管这个行业去年达到了GDP4.4万亿，占比6.13%，这么庞大的产业，我经常说金融生化的程度太低，我们应该关注没有被很好满足、根本没被满足、关注的需求，民生银行，民营企业发源于草根，民生银行也是民营资本进入中国金融实践的第一个尝试。还好我们已经有15年了。民生借助中国改革开放的几十年发展，赶上这样的机会，2010年资产规模突破两万亿，属于第二梯队靠前的银行。

民生能够快速发展更重要得益于这种流程化改革，我们所在汽车金融是其中之一了。你可以理解我们整合整个行业资源把所有的金融产品关注在某个行业，所以有了汽车金融。目前民生的汽车金融所做的，从整个供应链，整车厂上游、到自身需求、再到下游，到终端消费贷款，所以这是一揽子的，如果只是一个供应链，我说只是覆盖上一部分，民生汽车金融覆盖整个汽车行业价值链，目前我们是在整车企业跟主会谈一样，我们和所有汽车企业有紧密合作，并且为零部件企业提供定单融资、应收帐款融资，包括为了产能扩充需要增加生产设施融资，为了厂商新的车型进行模具开发、技术投入、设备增谈融资，这些都在我们范围之内。

我一直在想我们目前汽车行业，无论论坛还是车展，都忽略了一点，在于我们仅仅在谈制造，制造可以更精益化、可以谈技术，需要更多研发投入，以汽车金融为代表的金融服务业显得越来越落后。好的金融公司厂商做的这样的公司，我们一直有紧密的合作。在中国如果是目前这样金融监管比较严格的情况下金融公司注册资本不可能完全靠股权增资方式获得自己的资本，怎么办呢？如果目前对金融债和发行ABS有限制的情况下，唯一渠道还是和商业银行谈很密切的合作。

目前为止非银行机构，金融公司在汽车产业里的贡献比较低。在渠道部分提供所谓的全链接融资，从运营资金到扩张融资，随着高速发展，这两年恩行业并购整合也在发生，两年内我们处理了很多大笔集中在下游的并购案，上游市场也有可贵的尝试。比如技术方面的一些，拥有这样的技术并没有在汽车行业做行业应用，他们需要寻求给予现有OEM配套企业，给予并购、获取渠道、生产和设施。所以我们有几个类似案例。

所以我想，对于往现代发展的金融机构来讲我们关注的整个金融链条，其中不仅仅限于对商业银行的理解，融资无非股权融资、债权融资，像私募就是朱总所在的直投。还有一种是介于股债之间，我们探讨的方式尽量在监管框架下，很好直投机构，像朱总这样的机构，紧密合作。实现做一揽子的解决方案，更好服务于战略服务客户。这是目前在尝试的。

这个角度来讲目前应该说不仅仅是传统的商业银行，并且我们在另外一个省份也成功募集了第一支汽车产业的基金，希望有这样的体外的基金、PE的基金和我们一起利用股债结合，投资和贷款联动，来实现对行业的贡献。（文/汽车之家 盛元珺）